钜派投资超超预期(钜派财富 现况)

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　　那些包装精美的理财产品背后，也许有一个可怕的对手？避开股市的调整，而不是理财产品的“坑”；这是目前某类投资者的真实写照。

　　三年前，第三方财富管理平台奎派投资集团(以下简称“奎派投资”)登陆纽交所，它迎来了发展的“辉煌时刻”:接下来的时间里业绩和用户双双大幅增长，奎派投资成为第三方财富管理行业的领导者之一。

　　最近奎派投资再次成为焦点，但不是因为其“上一层楼”的业绩，而是多款产品“踩雷”。多位投资人告诉经济观察报记者，他们买的产品都是奎派投资公司销售或分销的，遇到了支付问题。甚至有投资人质疑奎派的投资：在盲目追求速度和规模的过程中，风险早已累积。

　　魁投曾经的“光环”逐渐褪去，其遭遇和问题也折射出当前第三方财富管理行业发展的困境。

　　 “翻船”

　　有着十几年理财产品投资经验的张林没有想到，自己在股市动荡中没有受伤，却在第三方理财平台上踩了一个“坑”。2017年，他在奎派投资平台上买了一款名为“申邦资产基金”的产品。

　　根据张琳提供的“申邦/百邦资产基金”介绍及产品协议(注：产品介绍中出现“百邦”，与投资者确认的是同一产品)，该基金募集规模为4500万美元，认购起点为10万美元，锁定期为24个月，预期年化收益为5%。奎投资募集的资金为优先级资金，优先级与劣后级比例为1:1。提取15%的资金是警戒线，提取30%是平仓线。投资标的为港股和债券，也保留一定比例的现金。

　　张林一开始有疑虑，最后被理财经理的花言巧语打消了。张说：“当时理财经理说股票主要是香港市场流动性好的大盘蓝筹股，债券主要投资于评级BB以上的类别。而且1:1优先考虑劣质产品设计，可以有效保障优先用户的利益，在任何极端情况下都不会影响本金和收益。”经理反复强调产品安全，张林最终以25万美元买下了该产品。

　　产品资料显示，该基金的投资管理人为“拉伸资产管理”(英文名称为iReachCap-italManagement)，投资顾问为“地平线资产管理有限公司”(以下简称“地平线资产管理”)；基金经理是于刚，他也是地平线资产的董事和负责人。除了知道上述企业注册地在香港，记者在启信宝等平台上并没有找到更多关于企业的信息。

　　 2017年2月，“申邦资产基金”正式成立。此后，其净值一直正常。直到2019年1月30日，张琳突然收到两份公告，其中一份是优先级基金月报，显示基金净值为1.0458；另一份是资金清算函，落款为“鸿盛集团有限公司”(以下简称“鸿盛集团”)。后者声称收到了申百的资管通知，因董事离职，申百决定清算并收回基金。自1月8日起，暂停本基金正在进行的申购、赎回和份额转出业务。

　　首付款本应在2月1日完成，但张林等人并没有如期拿到本金和收益。随后在2月23日，张琳收到了申邦资管发布的亏损公告，显示优先客户的未偿金额约为4596万美元，而目前的现金和股票资产约为4026万美元。也就是说，目前该基金已经出现了近12%的账面亏损。同时，理财经理告诉张林，劣质资金一直没有到位。

　　 1月30日基金被告知正常，2月23日被告知亏损。不到一个月，为什么会有如此剧烈的变化？为什么洪深

　　张说，一位接近该投资经理的知情人士告诉他，在实际调查中发现，该基金投资的股票中，有30%是流动性极差的小盘股。这些小盘股难以变现，一旦变现将面临股价下跌80%以上的“雪崩”；同时，本基金投资的债券实际评级低于BB。而奎派投资之所以选择代销这款产品，主要是冲业绩规模，所以在风控审核上会有相应的问题。按照其他投资人的说法，宏盛集团的角色应该是申百资产基金的一级代理，而奎派投资属于二级分销商。开宝显示，鸿盛集团注册在香港。“需要注意的是，香港的证券投资咨询牌照在内地并不常用。专业投资咨询机构应向客户推荐符合两地监管政策的理财产品。如果有违规操作，也不会因为免责条款的存在而被追究责任。”北京市讯振律师事务所律师王德义告诉记者，很多人都是在香港公司的许可下，在内地非法开展证券投资咨询业务，应该引起主管部门的重视。建议投资者谨慎投资这类产品，因为如果发生纠纷，会有很多法律和经济上的麻烦。

　　记者注意到，奎派投资在最新公告中表示，自3月15日起将账面现金资产平均分配给各优先级投资者，分配资金占优先级客户未偿还金额的比例为11.21%。此外，股票资产正在逐步抛售，完成的部分将在下个月分配给各优先级投资者。

　　张承认他确实收到了一些资金。“但显然，他将面临大量的投资损失，平台上暴露出问题的产品越来越多，后续的赔付令人担忧。没想到一个职业投资人就‘翻船’了”。

　　《连环惊雷》

　　目前，奎派投资需要处理的问题不仅仅是上述“申百资产基金”产品。

　　公开资料显示，魁派投资成立于2010年3月，总部位于上海，下设财富管理和资产管理两大板块。其中，财富管理板块主要包括魁派财富，资产管理板块包括私募基金易居资本、聚洲资产和上海鞠鹏资产管理有限公司(以下简称“鞠鹏资产”)。投资平台产品主要分为代销和自售。

　　上海一位奎派投资用户告诉经济观察报，他购买了奎派投资的5只产品，分别是新文天业契约型私募基金、韩盈资产上海南翔洪湖天地项目私募基金(以下简称“上海南翔”)、鞠鹏和文光赢优先私募基金(以下简称“和光赢”)和巨安长江上海核心业务专项私募基金(以下简称“巨安长江”)

　　公开资料显示，前三只基金由聚拍投资并销售，后两只基金由鞠鹏资产募集并管理。目前，除和光双赢外，其他均发布了延期付息或逾期公告。据上述用户反映，被奎派投资和文光赢口头告知的投资人，很难完成后续支付。

　　同时，延安云升私募债、延安丁琪媛投资基金等自售产品也被曝出兑付延迟；还存在代销产品如M&A 2号基金和大吉供销重组、北京联创新三板1号基金的兑付问题。此外，私募投资基金“聚增鱼宝英英1号”、影视基金“中和A的演唱会基金”、“麒麟影视基金”也在去年被曝出赎回问题。

　　投资平台上有多少项目无法有效支付？涉及多少钱？投资资本流向哪里？最新进展如何？记者多次联系奎派投资，截至发稿，尚未得到回复。

　　根据上述投资者向记者提供的集资书，上海南翔和

　　在旗下产品大量“雷爆”的情况下，2018年下半年以来，奎派投资股价一路走低。截至美国东部时间3月21日，奎派投资的股价已跌至3.95美元，而一年前的股价约为18美元，股价已下跌78%。

　　摘要

　　在不少第三方财富管理专业人士看来，酷派投资之所以陷入目前的困境，与前期的激进扩张、风险控制不足不无关系，但也与去年以来急转直下的市场环境有关。奎派投资面临的危机并非第三方财富管理行业的孤例。

　　一位资产管理行业人士表示，从海外成熟市场来看，第三方财富管理机构较为理想和成熟的收费模式是按照公司管理的资产总额向客户收取资产管理费。但目前国内的三方理财公司主要是销售各类理财产品，并向卖家收取产品分销渠道的佣金。

　　在以佣金为导向的模式下，一些第三方财富管理机构为了获得更高的收益，逐渐牺牲风险控制和用户体验。看哪个产品佣金返利高的并不少见，整个第三方财富管理机构在野蛮生长中赚的盆满钵满。

　　但随着2018年4月资管新规正式落地，在消除监管套利、打破债交所、打击产品多层嵌套的压力下，不少信托公司和基金子公司开始压缩通道资金池和非标债权产品规模。导致第三方理财公司代销规模缩水。“去年宏观经济增速放缓，加上年中P2P雷霆风暴，私募频繁违约等。市场恐慌情绪蔓延，蔓延到第三方理财公司。再加上一些项目风险的逐渐暴露，这些机构开始进入‘寒冬期’。”苏宁金融研究院高级研究员陈家宁告诉记者，酷派的投资平台出现工程款支付问题，并非孤例，而是行业普遍现象。然而，一些机构在支付问题发生后，用自己的钱填补了“漏洞”。

　　记者注意到，近年来，包括恒天财富、汉服控股在内的第三方理财平台都不同程度地遭遇了产品“雷爆”风波，其中部分平台仍未走出困境。张也承认，去年他买的其他第三方理财公司的产品也出现了支付问题。“只是奎派投资平台上项目‘雷爆’的频率更频繁、更集中而已”。

　　 “我认为我是一个非常谨慎的投资者，但‘雷爆’率几乎是100%。除了我自身的原因，市场的残酷发展和销售导向带来的管理跟不上是主要原因。大部分机构根本不具备资产管理的能力，完全没有风险控制。”张林告诉记者，很多第三方理财公司事前用漂亮的PPT、全调报告欺骗投资者，收了管理费就走了，让投资者“一地鸡毛”，这是中国第三方理财市场最真实的写照。

　　一个不容忽视的事实是，第三方理财平台上销售的部分产品是相对劣质的资产。“好的资产掌握在银行、券商和其它机构手中。基本上卖的不好的资产都会给第三方理财公司。”华北一家私募股权基金的经理毕告诉记者，尤其是私募股权基金，它们属于“直接交易”和高风险产品。很多时候投资者有投资亏损，只能自担风险。但是，如果私募基金管理人存在违法犯罪行为(如挪用基金资产、伪造虚构投资标的等。)或者第三方理财公司的违规销售行为，那就另当别论了。如有违法违规行为，相关监管部门应保护投资者的相应权益，并追究其法律责任

　　第三方财富管理机构未来发展空间有多大？陈家宁直言，第三方理财机器“闭着眼睛赚钱”的日子已经一去不复返了。以后怎么让用户买你的产品？如何拥有券商、银行、基金、信托等差异化优势？没有吗？对比国外成熟的第三方财富管理公司，我们可以发现，想要活下去，活得好，就必须提供专业的、定制化的服务。

　　然而，投资者信心的恢复显然还需要一个漫长的过程。“那些包装精美的理财产品背后，很可能有一个可怕的对手。”张给自己定了一个新的投资纪律：禁止第三方平台的所有产品投资，严格控制流动性差的理财产品比例。未来主要买公开市场交易品种和银行理财。

　　 (应采访对象要求，张琳为化名)

　　本文来自经济观察网。

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